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機構強推2019年6月17號稱搖錢樹的六股(附股)

2019-6-14 15:35| 發布者: adminpxl| 查看: 11284| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年6月17號稱搖錢樹的六股(附股):健康元:獨家詳解呼吸科領域,論健康元產業布局價值;璞泰來:參股針狀焦公司振興碳材,縱向延伸完善產 業鏈布局;明陽智能:海上風電整機龍頭,受益行業高成長;志邦家 ...
健康元:獨家詳解呼吸科領域,論健康元產業布局價值

呼吸科領域壁壘高筑,患病率攀升+需長期用藥造就巨大空間。國內醫院 端 2017 年呼吸系統用藥規模 268 億,其中哮喘和 COPD 占比近 60%, 空氣污染和老齡化加大罹患風險。國內樣本醫院在售品類較少,但結構性 增速較快,其中糖皮質激素類和抗膽堿能類銷售占比呈現逐年提升趨勢, 增速超過 15%。吸入制劑研發、審批和生產壁壘較高,導致我國市場長期 為外企占據;但對于能夠攻克這些壁壘的國內藥企,將成為良好的護城河。 重磅品種造就三大國際巨頭,呼吸科業務支撐輝煌業績,我國呼吸科進口 替代空間大,少數玩家瓜分巨大市場。GSK 擁有 LABA/ICS 類藥物的霸主 舒利迭 Advair(全球最暢銷的哮喘/COPD 藥物),呼吸科貢獻近四分之一 營收。阿斯利康的布地奈德是國內最為暢銷的哮喘/COPD 藥物,約 40 億 元規模,呼吸科貢獻 20%營收。諾華的 Xolair 2018 年銷售額已突破 10 億美元。我國呼吸科領域目前以進口產品為主,國產占比不到 30%,有巨 大的進口替代想象空間。國內進展較快的企業包括正大天晴、魯南貝特、 仙琚制藥、長風藥業以及健康元等,由于較高的競爭壁壘等因素,參與玩 家數量有限,競爭格局良好。

健康元有望搶占呼吸科市場,六大業務全面布局產業鏈。健康元定位大健 康,產品范圍涉及保健品、中成藥、檢測試劑、單抗、原料藥、化學制劑 等多個領域的 500 多個品種。呼吸領域為健康元重點布局的研發領域:在 研產品 20 余個,臨床前研發 18 項,臨床中 1 項,獲批臨床 4 項,申報 生產 2 項,提交注冊申報 1 項,已獲批注冊 1 項。吸入用復方異丙托溴銨 溶液為國內首仿,是首個按照新 4 類獲批的吸入制劑,也是首個通過一致 性評價的呼吸科產品,其上市有望打破呼吸科領域被外企霸占的現狀,帶 來產業大變革。另外還有布地奈德吸入混懸液、沙美特羅氟替卡松吸入粉 霧劑、左旋沙丁胺醇等重磅品種儲備,有望于 2020-2021 年陸續上市貢 獻業績。

盈利預測與投資評級:我們預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為8.07 億元、9.34 億元、10.79 億元,增長分別為 15.3%、15.8%、15.5%。EPS 分別為 0.42 元、0.48 元、0.56 元,對應 PE 分別為 21x,18x,16x。根 據分部估值法(詳見后文),看一年維度,公司有望成為一個 200-220 億 市值體量的公司(目前市值 160 億)。首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:藥品銷售不及預期風險;新藥研發失敗風險;原料藥價格風險。


璞泰來:參股針狀焦公司振興碳材,縱向延伸完善產 業鏈布局

公司擬向關聯方闊元企業收購其所持有的振興炭材 28.57%股權。振興 碳材于 17 年 9 月成立,其中山東濰焦控股集團和濰坊振興投資合計持 股 60%,闊元企業持股 28.57%,寧波梅山保稅港區廬峰凱臨投資合伙企 業(璞泰來控股的私募基金管理的私募基金)持股 11.43%。闊元企業 為璞泰來董事長、實際控制人梁豐設立的獨資企業,18 年闊元以 1.4 億增資入股振興碳材,持股 28.57%,本次璞泰來擬將以 1.45 億收購這 部分股權。

參股振興碳材,提高供應鏈安全。振興碳材 4 萬噸針狀焦產能已投產, 目前產線調試中,若調試完成,按照 60%收得率,預計可滿足 2.5 萬噸 人造石墨需求,而到年中公司人造石墨產能達到 5 萬噸。目前公司針狀 焦多進口為主,受價格波動影響較大,占成本比重達到 40-50%,而參 股振興后,將平滑原材料價格波動,完善產業鏈布局。

負極材料競爭格局穩定,前三市占率近 70%,石墨化產能釋放降低成本, 盈利能力有望提升。19 年上半年新增供給有限,價格穩定;二季度末 開始負極產能釋放,三季度石墨化開始投產,石墨化產能釋放降低成本 15-20%。19 年人造石墨新增有效產能 5-6 萬噸,整體供需較平衡。由 于新建產能下半年釋放,上半年預計價格堅挺,下半年降價空間預計 10-15%,我們預計自供石墨化廠商單噸盈利仍有望提升 0.2 萬/噸。未 來石墨負極高端化明顯,優勢龍頭有望受益。

璞泰來定位高端人造石墨市場,絕對的領導者,19 年產能釋放發力動 力市場,未來有望。18 年公司負極出貨量 3 萬噸,約 70%為消費類市場, 已經占消費類市場 40-50%份額。 19 年公司新增 2 萬噸負極產能,并且 子公司山東興豐在內蒙地區 5 萬噸石墨化產能投產,根據我們測算自供 石墨化可有效降低成本 7000 元/噸,發力動力市場,CATL、LG、三星均 高度認可,成長性看好。

投資建議:2019-2021 年預計歸母凈利 8.7/11.7/15.3 億,同比增長 47%/35%/31%,EPS 為 2.00/2.70/3.53 元,對應 PE 為 23x/17x/13x,考 慮到公司為人造石墨龍頭,產能投產進展順利,給予 2019 年 34 倍 PE, 目標價 68 元,維持“買入”評級。

風險提示:電池及材料價格波動、競爭加劇。

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